Explainer: How Adani v/s Hindenburg saga has unfolded so far
مجموعة Adani التي يقودها Gautam Adani ، والتي كانت الأسهم أحد المحركات الرئيسية لأسواق الأسهم منذ 3 سنوات الماضية ، تجد الآن صعوبة في البقاء في المنطقة الإيجابية. وكل ذلك حدث في أسبوع واحد فقط.
بعبارة أخرى ، تم القضاء على جزء كبير من أرباحه التي تجاوزت 100 مليار دولار في السنوات الثلاث الماضية في الأسبوع الماضي.
كان الانخفاض هائلاً لدرجة أن خسائر المجموعة في السوق قد تضخمت الآن إلى أكثر من 100 مليار دولار ، مما أثار مخاوف بشأن تأثيرها الشامل المحتمل.
بدأ هزيمة السوق في 25 كانون الثاني (يناير) ، بعد أن نشرت شركة Hindenburg Research الأمريكية ، وهي شركة بيع على المكشوف ، تقريرًا يزعم تلاعب مجموعة Adani في الأسهم ، وأثار مخاوف بشأن الديون المرتفعة والتقييمات.
عن ماذا كان التقرير
أصدرت هيندنبورغ تقريرها قبل يومين من افتتاح شركة Adani Enterprises بمبلغ 20.000 كرور روبية على وشك الافتتاح. كانت الشركة قد جمعت بالفعل 5985 كرور روبية عن طريق تخصيص الأسهم للمستثمرين الأساسيين.
في التقرير ، اتهم هيندنبورغ مجموعة Adani بـ “مخطط تلاعب فاضح في الأسهم والاحتيال المحاسبي.” واستشهدت بعامين من البحث ، بما في ذلك محادثات مع كبار المسؤولين التنفيذيين السابقين للشركة ومراجعات للعديد من الوثائق.
تضمن التقرير 32000 كلمة وزعم أن هناك أنواعًا مختلفة من عمليات الاحتيال والتلاعب بالحسابات من قبل شركات مجموعة Adani على مر السنين. وقالت إن الشركات الرئيسية المدرجة في شركة Adani تحملت ديونًا كبيرة ، بما في ذلك التعهد بأسهم أسهمها المتضخمة للحصول على قروض ، مما يضع المجموعة بأكملها على أساس مالي غير مستقر.
كما قالت إن سبع شركات مدرجة في “عدني” لديها جانب هبوطي بنسبة 85٪ على أساس أساسي بسبب ما أسمته “التقييمات المرتفعة”.
علاوة على ذلك ، سلط التقرير الضوء على المخالفات المحاسبية والمعاملات غير الدقيقة التي مكنت من عدم وجود ضوابط مالية تقريبًا. وقالت “مشاريع عداني لديها 5 مديرين ماليين على مدار 8 سنوات ، وهي علامة حمراء رئيسية تشير إلى مشاكل محاسبية محتملة”.
نقلاً عن أدلة على التلاعب في الأسهم ، أشار هيندنبورغ إلى تحقيق سيبي ومقاضاته لأكثر من 70 كيانًا وشخصًا مدرجًا على مر السنين ، بما في ذلك مروجو Adani ، لضخ أسهم Adani Enterprises.
تمتلك Hindenburg أيضًا مراكز قصيرة في شركات Adani من خلال السندات المتداولة في الولايات المتحدة وأدوات المشتقات غير المتداولة في الهند.
ونفى عداني مزاعمه
بعد وقوعها في عاصفة الشركات وأسواق الأسهم ، أصدرت مجموعة Adani بيانًا في 29 يناير ضد مزاعم هيندنبورغ بعد أيام قليلة وشبهت الادعاءات بـ “هجوم محسوب” على الهند ومؤسساتها وقصة نموها.
وذكرت المجموعة أن جميع الاتهامات ليست سوى كذبة ، وقالت إن 68 من الأسئلة الـ 88 التي طرحتها هيندنبورغ قد عولجت بالفعل من خلال التقارير السنوية لشركات المجموعة المختلفة ، ووثائق العرض ، والإفصاح عن سوق الأوراق المالية.
وأضافت أنه من بين الأسئلة العشرين المتبقية ، كان 16 سؤالا يتعلق بالمساهمين العامين ومصادر أموالهم ، بينما كانت الأسئلة الأربعة الباقية مزاعم لا أساس لها من الصحة.
زعمت مجموعة عداني أن “التقرير مليء بتضارب المصالح ويهدف فقط إلى خلق سوق مزيف للأوراق المالية”.
وسلطت الضوء أيضًا على أن النوايا السيئة كانت واضحة نظرًا لتوقيت التقرير عندما كانت شركة Adani Enterprises على وشك تولي أكبر صفقة للأسهم المالية.
وأضافوا: “لا داعي للقول إن هيندنبورغ أوجدت هذه الأسئلة لتحويل انتباه جمهورها المستهدف أثناء إدارة صفقاتها القصيرة للاستفادة على حساب المستثمرين”.
بالإضافة إلى ذلك ، قالت المجموعة إنه في نقاط مختلفة من التقرير ، كان من الواضح أن هيندنبورغ للأبحاث لم يكن لديها فهم جيد للنظام القانوني الهندي ، والممارسات المحاسبية وكيفية عمل عمليات جمع الأموال في سوق رأس المال الهندي.
على سبيل المثال ، قالت إن Hindenburg Research ادعت خطأ أن Emerging Market Investment DMCC قد منح قرضًا بقيمة 1 مليار دولار لشركة Mahan Energen.
في الواقع ، “استحوذت الأسواق الناشئة على” دين غير مستدام “بقيمة 1 مليار دولار لشركة Mahan Energen من مقرضيها مقابل 100 دولار كجزء من خطة حل تمت الموافقة عليها حسب الأصول من قبل المحكمة الوطنية لقانون الشركات (NCLT) بموجب قانون الإفلاس الهندي. يحاول التشكيك في المعاملات بحسن نية “.
بيان هيندنبورغ المضاد
ورداً على دحض أداني ، رفضت هيندنبورغ في 30 يناير / كانون الثاني الاتهامات بأن تقريرها كان “هجومًا محسوبًا على الهند”.
في دفاعه ، قال البائع على المكشوف في الولايات المتحدة إنه لا يمكن التعتيم على الاحتيال بالقومية أو برد متضخم يتجاهل المزاعم الرئيسية.
وقالت هيندنبورغ ، وهي تقف إلى جانب تقريرها عن “الاحتيال” المزعوم في ثاني أكبر تكتل في الهند يديره ثالث أغنى رجل في العالم آنذاك ، إنها لا تتفق مع تأكيد مجموعة Adani على أن تقريرها يمثل هجومًا على الهند.
وقالت “لكي نكون واضحين ، نعتقد أن الهند دولة ديمقراطية نشطة وقوة عظمى صاعدة ذات مستقبل مثير”.
“نعتقد أيضًا أن مستقبل الهند تتراجع بسبب مجموعة Adani ، التي غطت نفسها بالعلم الهندي بينما كانت تنهب الأمة بشكل منهجي”.
وأضافت أن “الاحتيال هو الاحتيال حتى عندما يرتكبه أحد أغنى الأفراد في العالم. تحديد أي من هذه القوانين ، فهذا اتهام خطير آخر ننفيه بشكل قاطع “.
وقالت هيندنبورغ إنها “وجدت أن افتقار عداني لإجابات مباشرة وشفافة” بشأن مزاعم استخدام كيانات خارجية “أمر”.
يستمر هزيمة السوق
في 24 يناير ، اليوم الذي أصدرت فيه هيندنبورغ هذا التقرير ، بلغت تكلفة حصة شركة Adani Enterprise 3442.75 روبية عند إغلاق التداول اليومي. اليوم ، تم تسعير السهم عند 1،564.70 روبية ، أي بانخفاض 54.55 ٪ في 6 جلسات فقط.
كما انخفض السهم يوم الخميس 26.5٪. كما تراجعت معظم شركات المجموعة الأخرى.
إذا نظرنا إلى Adani Ports ، فقد انخفض السهم 39٪ ، Adani Power 26.43٪ ، Adani Transmission 43.49٪ ، Adani Green Energy 45.75٪ ، Adani Total Gas 56٪ ، Adani Wilmar انخفض بنسبة 26.46٪.
بشكل تراكمي ، في 6 أيام ، واجهت الأسهم تآكلًا مشتركًا بأكثر من 8.76 كرور روبية.
التصنيف العالمي يسقط
نتيجة لهذا الانخفاض الهائل في أسعار أسهم الشركات ، انخفض موقع Gautam Adani في تصنيف فوربس لأغنى أغنى الشركات العالمية في الوقت الفعلي إلى 17.
لقد فقد Adani الآن علامته كأغنى شخص آسيوي. تبلغ ثروته الآن 64.2 مليار دولار.
ومع ذلك ، وفقًا لمؤشر بلومبيرج للمليارديرات ، يحتل Adani المرتبة 13 بثروة إجمالية قدرها 72.1 مليار دولار.
في سبتمبر من العام الماضي ، ارتفعت ثروة Adani إلى أكثر من 155 مليار دولار ، مما جعله ثاني أغنى شخص في تصنيف المليارديرات على مستوى العالم وأول هندي (وآسيوي) يقتحم قائمة الثلاثة الأوائل.
في ما يزيد قليلاً عن عامين ونصف ، سارت ثروة غوتام أداني أكثر من 13 مرة. في كانون الثاني (يناير) 2020 ، قبيل ظهور جائحة كوفيد ، بلغ صافي ثروته حوالي 10 مليارات دولار.
Adani يسحب FPO
بعد أن شاهدنا الضرب الذي عانت منه شركات مجموعة Adani في البورصات منذ الأسبوع الماضي ، قرر مجلس إدارة المجموعة استدعاء FPO المكتتب بالكامل من Adani Enterprises.
في بيان تنظيمي إلى البورصات ، قالت Adani Group إنها قررت عدم المضي قدمًا مع FPO لصالح مشتركيها.
وقالت مجموعة Adani في بيانها الرسمي: “نظرًا للوضع غير المسبوق والتقلبات الحالية في السوق ، تهدف الشركة إلى حماية مصالح مجتمعها الاستثماري من خلال إعادة عائدات FPO وسحب الصفقة المكتملة”.
تم الاشتراك بالكامل في FPO بقيمة 20000 كرور روبية قبل يوم واحد فقط حيث ضخ المستثمرون الأموال في الشركة الرئيسية.
ومع ذلك ، كانت بداية الشركة الرئيسية لمجموعة Adani ضعيفة في FPO ، مع اشتراك 1٪ فقط في اليوم الأول من بيع الأسهم. تم فتح العرض للاكتتاب العام من 27-31 يناير.
لكنها تمكنت من جذب المستثمرين في اليوم الأخير من إغلاق السهم يوم الثلاثاء.
تم استلام إجمالي العطاءات مقابل 5.1 كرور سهم مقابل حجم العرض البالغ 4.6 كرور سهم في 31 يناير ، اليوم الثالث والأخير من العطاءات بالتجزئة ، وهو ما يمثل اشتراكًا بنسبة 112٪. يستثنى من ذلك كتاب الارتساء البالغ 5،985 كرور روبية ، وهو جزء من جزء المصرف ، والذي تم الاشتراك فيه بالكامل قبل يوم واحد من افتتاح FPO في 28 يناير.
وقالت شركة Adani Group إنها ستعيد الأموال للمستثمرين وشكرتهم على دعمهم والتزامهم تجاه المجموعة.
كان جمع التبرعات أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة لـ Adani ، ليس فقط لأنه كان يُنظر إليه على أنه خطوة لخفض ديون مجموعته ، ولكن أيضًا لأنه كان ينظر إليه من قبل البعض على أنه مقياس للثقة في وقت يواجه فيه رجل الأعمال أحد أكبر أعماله و تحديات السمعة.
RBI ، سيبي يبدأ التدقيق
بدأ مجلس الأوراق المالية والبورصة الهندي (سيبي) بفحص الانهيار المستمر لأسهم مجموعة Adani.
وقال تقرير لرويترز إنها تبحث أيضا في أي مخالفات محتملة في بيع أسهم من قبل شركتها الرئيسية.
وقال مصدر لرويترز ، رافضا الكشف عن هويته ، إن سيبي يجري فحصا شاملا لانخفاض الأسهم ، لأن الأمر سري.
وفي الوقت نفسه ، سعى بنك الاحتياطي الهندي (RBI) أيضًا للحصول على تفاصيل حول تعرض المقرضين لمجموعة Adani.
كان أكبر بنك SBI في الدولة قد قال إن تعرضه لمجموعة Adani مضمون بالكامل من خلال أصول مدرة للنقد ، في محاولة لتهدئة مخاوف المستثمرين.
قال بنك مقرض آخر من القطاع العام بنك بارودا إن إجمالي تعرضه للمجموعة المحاصرة بلغ 7000 كرور روبية ، وهي أيضًا مضمونة بالكامل.
كشفت شركة التأمين على الحياة العملاقة المملوكة للحكومة (LIC) عن تعرضها لمخاطر قدرها 36474.78 كرور روبية لديون مجموعة Adani وحقوق المساهمين ، وأضافت أن المبلغ أقل من واحد في المائة من إجمالي استثماراتها.
حصة صناديق الاستثمار في العدني
تمتلك الصناديق المشتركة من الهند وأماكن أخرى 3.4٪ فقط من Adani Enterprises و 2.8٪ من Adani Total Gas و 3.6٪ من Adani Green Energy. المروجون للشركات يمتلكون معظم الأسهم.
تعد مشاريع Adani وميناء Adani من مكونات Nifty 50 ، لذا فهي موجودة تلقائيًا في محافظ بعض الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) وصناديق المؤشرات. لكن الصناديق النشطة لديها القليل من الانكشاف على أسهم Adani ولم تتأثر إلى حد كبير بسقوطها.
فقدت مؤسسة iShares MSCI India ETF المدرجة في الولايات المتحدة ، والتي كانت تمتلك في نهاية ديسمبر 172 مليون دولار في Adani Transmission و Adani Total Gas و Adani Enterprises ، 2.7٪ خلال الأسبوع الماضي.
من بين الصناديق النشطة ، تراجع صندوق Kotak Balanced Advantage ، الذي يمتلك مراكز في Adani Enterprises و Adani Ports and Special Economic Zone ، بنسبة 0.5٪ فقط.
التعرض للديون
ووفقًا لمحللين نقلتهم رويترز ، فإن الصدمة التي يتعرض لها النظام تأتي بسبب ثقل وتأثير عداني ، وليس بسبب انكشافه.
تمتد مجموعته عبر الموانئ ومناجم الفحم وشركات الأغذية والمطارات ووسائل الإعلام مؤخرًا ، وقبل الانهيار كانت شركاتها السبع تمثل أكثر من 6٪ من قيمة سوق الأوراق المالية الوطنية.
في حين أن إجمالي ديون مجموعة Adani يبلغ 2.2 كرور روبية (26.86 مليار دولار) ، قالت البنوك الكبرى إن تعرضها الائتماني للمجموعة صغيرة ، وفقًا لتقرير رويترز. يتم الاحتفاظ بأسهم الشركة عن كثب ، وصناديق الاستثمار المشتركة منخفضة التعرض أيضًا.
وقال بانكاج باتاك مدير صندوق في كوانتوم أسيت مانجمنت لرويترز “يراقب الجميع عن كثب تلك الديون.” وقال “لكن فيما يتعلق بالديون المحلية ، فإننا بالكاد نرى أي تأثير على سوق سندات الشركات الأوسع بسبب ما يحدث في العداني” ، مشيرًا إلى الملكية المحدودة لتلك السندات.
قلق سيتي جروب وكريدي سويس
مع تدخل الهيئات التنظيمية ، تنأى البنوك بنفسها ، حيث قالت وحدة الثروة في Citigroup إنها توقفت عن تقديم قروض الهامش لعملائها مقابل الأوراق المالية Adani ، وأفادت Bloomberg News بأن Credit Suisse قد فعل الشيء نفسه.
قالت شركة أبحاث الاستثمار TS Lombard إن مزاعم Adani “عجلت من التراجع الذي توقعناه في الأسهم الهندية حيث يعيد المستثمرون الأجانب موازنة محافظهم عند إعادة فتح الصين” لكن الانخفاضات ستكون محدودة لعدة أسباب ، بما في ذلك Adani “فريد من أن يفشل”.
(مع مدخلات من الوكالات)
