مومباي: بعد ما يقرب من شهر من تقرير البائع القصير المفاجئ الذي قطع 132 مليار دولار من القيمة السوقية من إمبراطورية غوتام أداني ، استأجر الملياردير الهندي فرق اتصال وفرق قانونية رفيعة المستوى في الولايات المتحدة ، وألغى شراء مصنع فحم بقيمة 850 مليون دولار ، وكبح النفقات ، سددوا بعض الديون ووعدوا بسداد المزيد.
يأمل تكتل “ الموانئ إلى السلطة ” الذي يديره Adani – الذي اعتاد أن يكون أغنى شخص في آسيا – استعادة السرد من خلال هذا الدليل وتهدئة المستثمرين والمقرضين المتوترين بعد المقيمين في الولايات المتحدة. بحوث هيندنبورغ في 24 يناير اتهمتها بالاحتيال المحاسبي والتلاعب بالأسهم وأخطاء أخرى في حوكمة الشركات. وتنفي جماعة Adani هذه المزاعم.
كان عداني ومساعدوه في وضع إصلاح الأضرار منذ ذلك الحين. إلى جانب حملة لتصوير أنفسهم كمقترضين مسؤولين لديهم مدفوعات مسبقة ومدفوعات ديون في الوقت المحدد ، بدأ التنفيذيون أيضًا سلسلة من الاجتماعات لتهدئة حاملي السندات في الخارج ، الذين استغلهم رجل الأعمال للحصول على تمويل بأكثر من 8 مليارات دولار في السنوات الأخيرة.
أفادت بلومبرج نيوز في 11 فبراير / شباط ، بما يعكس إدراك المجموعة لشدة الضربة التي تعرضت لها صورتها ، فقد جلبت Kekst CNC كمستشار اتصالات عالمي. تفجيرات الشركات الأخرى في السنوات الأخيرة ، مثل انهيار التقييم الداخلي لشركة WeWork Inc في عام 2019.
قال شخص مطلع على الأمر إن تفويض Kekst هو مساعدة المجموعة على استعادة ثقة المستثمرين من خلال وضع السياق المناسب ، ليس فقط بشأن مزاعم هيندنبورغ ولكن أيضًا المخاوف الأخرى التي تدور حول القوة الأساسية للشركة.
يعمل Kekst مع فريق Adani C وفريق الاتصالات ، ويمكن أن يضعهم في “غرفة العمليات” – وهو مصطلح الشركة لأزمة محاكاة حيث يتم قصف المديرين التنفيذيين بالتغريدات والمكالمات من الصحفيين والتطورات المجهدة الأخرى ، قال الشخص ، الذين طلبوا عدم ذكر اسمه لأنهم غير مخولين بالتحدث علنًا.
كما أشركت مجموعة Adani شركة المحاماة الأمريكية Wachtell و Lipton و Rosen & Katz للرد على مزاعم البائعين على المكشوف ، حسبما ذكرت صحيفة Financial Times نقلاً عن مصادر لم تسمها. Wachtell هي واحدة من أغلى شركات المحاماة الأمريكية ولديها خبرة في الدفاع عن العملاء الذين يواجهون هجمات من قبل نشطاء المساهمين.
لم يرد متحدث باسم مجموعة Adani على الفور على طلب للتعليق. رفض Kekst التعليق ، بينما لم يستجب Wachtell لطلبات التعليق.
“أسئلة طويلة الأمد”
قال بهاسكار شاكرافورتي ، عميد الأعمال العالمية في كلية فليتشر بجامعة تافتس ، إن هذه التحركات تظهر أن “عداني ، حتى بعد حمام الدم في سوق الأسهم ، لا يزال بإمكانه تحمل تكاليف محامين جيدين”. “بصفتي مستثمرًا عالميًا ، لا يزال لدي أسئلة باقية.”
تعكس تعليقاته كيف تطورت الملحمة إلى ما بعد المجموعة لتلقي بظلالها على قدرة الهند على منافسة الصين كوجهة استثمارية ، مما أثار تكهنات من المستثمر الملياردير جورج سوروس بأنها قد تحفز حتى على “إحياء ديمقراطي” في البلاد. يُنظر إلى العداني على أنه مقرب من رئيس الوزراء ناريندرا مودي ، الذي لم يتطرق إلى هذه القضية بشكل مباشر ، لكنه انتقد أحزاب المعارضة التي شككت في علاقته به.
بغض النظر عن السرد ، يقول المستثمرون إنهم يشاهدون أمرين: نسب الرافعة المالية العالية للمجموعة وقدرتها على توليد التدفق النقدي بعد خسارة 2.5 مليار دولار من الأموال الجديدة من بيع الأسهم المسحوبة.
تتخذ إدارة Adani خطوات لمعالجة هذه المخاوف. أبلغوا حاملي السندات في مكالمة يوم الخميس أن الهدف هو خفض نسبة صافي ديون المجموعة إلى Ebitda إلى أقل من ثلاث مرات في العام المقبل ، من 3.2 مرة حاليًا ، حسبما أفادت بلومبرج نقلاً عن أشخاص مطلعين على الأمر.
كما ألغت شركة Adani Power Ltd أيضًا خطة للاستحواذ على مشروع محطة فحم من قبل DB Power Ltd في وسط الهند ، كجزء من جهد المجموعة العام لتقليص الإنفاق الرأسمالي والحفاظ على النقد.
ويقول مراقبون إن المزيد من مثل هذه التحركات قد تكون مطلوبة لتغيير مسار الأزمة.
قال ترين نجوين ، كبير الاقتصاديين في شركة Natixis SA في هونغ كونغ ، إن المجموعة لديها بعض “الأصول القيمة للغاية” التي تولد تدفقات نقدية. “إذا أرادوا ذلك ، يمكنهم بيع هذه الأصول والعثور على مشترين.”
لقد ظهر سداد القروض ودفعها مقدمًا ، من قبل كل من وحدات التكتلات وعائلة Adani نفسها ، في الدفع لإقناع المستثمرين بأن المجموعة لا تواجه أي مشاكل في السيولة أو الملاءة المالية على الرغم من خفض قيمتها السوقية إلى النصف.
دفع الملياردير وعائلته قروضًا بقيمة 1.11 مليار دولار في 6 فبراير لاسترداد الأسهم المرهونة في ثلاث شركات تابعة لمجموعة Adani.
وأعلنت وحدة الموانئ في الثامن من فبراير شباط عن خطط لسداد ديون قيمتها 50 مليار روبية في العام الذي يبدأ في أبريل نيسان. وذكرت بلومبرج نيوز أن المجموعة تخطط أيضًا للدفع مقدمًا لقرض تجسيري قيمته 500 مليون دولار مستحق الشهر المقبل بعد أن امتنعت بعض البنوك عن إعادة تمويل الدين.
قال رجل الأعمال في بيان أرباح شركة Adani Enterprises Ltd ، الشركة الرئيسية للمجموعة ، “إن التقلبات الحالية في السوق مؤقتة” ، والتي قال إنها “ستواصل العمل مع الهدفين المزدوجين المتمثلين في الرافعة المالية المعتدلة والبحث عن الفرص الاستراتيجية للتوسع والنمو. . ”
يختار التكتل الآن النمو البطيء والثابت على فورة التوسع السريع ، التي يغذيها الدين في الغالب ، في السنوات الأخيرة. نوّعت مجموعة Adani بسرعة من موانئها والشركات القائمة على الفحم إلى المطارات والطاقة الخضراء ومراكز البيانات والأسمنت والخدمات الرقمية ووسائل الإعلام.
التدقيق العالمي
يبقى أن نرى ما إذا كانت الاستراتيجية الجديدة ستقنع المستثمرين بتجاوز تقرير هيندنبورغ ، أو إذا كانت مزاعم البائع القصير ستستمر في ملاحقة رجل الأعمال. كان التكتل مترددًا بشكل ملحوظ في معالجة الدعوات لإجراء تحقيق مستقل في مزاعم مخالفات الشركات وعدم الامتثال التنظيمي.
في إقرارات الأرباح الأخيرة ، قالت Ambuja Cements Ltd المملوكة لشركة Adani وشركة Adani Green Energy إن المجموعة تدرس تعيين شركات مستقلة للنظر في قضايا الامتثال التنظيمي فيما يتعلق بمعاملات الأطراف ذات الصلة والضوابط الداخلية ، ولكن لم يتم الإعلان عن أي إعلانات مؤكدة حتى الآن.
قال شاكرافورتي إن تأكيد وجود مدقق عالمي رفيع المستوى سيكون “خطوة إيجابية” ، على الرغم من أنه “لا يبدو وكأنه فتح شامل للكتب.”
وذكرت صحيفة فاينانشيال تايمز نقلاً عن مصادر لم تسمها أن الملياردير يعتزم أيضًا تعيين مراقب مالي للإشراف على مختلف الصناديق الاستئمانية والشركات الخاصة.
في الوقت الحالي ، يبدو أن Adani يحصل على بعض الراحة من خسائر السوق بعد أن قالت MSCI Inc إنها ستؤجل تنفيذ تحديثات التعويم المجانية لمراجعة مؤشر مايو. أي تخفيضات على المؤشر بواسطة MSCI بقيمة سهم مجموعة العدني يمكن أن تؤثر على الصناديق التي تمتلك 15 مليار دولار ، كما كتبت ريبيكا سين ، كبيرة المحللين في بلومبيرج إنتليجنس ، في تقرير يوم الخميس.
على المدى الطويل ، سوف تحتاج إلى التعامل مع الواقع الذي لم تعد فيه استراتيجية النمو الأساسية – التوسع السريع من خلال الديون الرخيصة – في متناول اليد.
تأتي الزيادة في تكاليف الاقتراض لوحدات الشركة على وجه الخصوص في أعقاب نهاية العصر العالمي للتمويل الرخيص ، الذي استفاد منه التكتل بالكامل.
قال كرانثي باثيني ، كبير استراتيجيي السوق في ويلث ميلز سيكيوريتيز بي في تي ومقرها مومباي: “لا أعتبر ذلك نزهة ، لكنهم يبدون واثقين تمامًا من قدرتهم على سداد التزامات الديون”. “نحن بحاجة إلى أن نرى كيف يعيدون تمويل ديونهم.”
يأمل تكتل “ الموانئ إلى السلطة ” الذي يديره Adani – الذي اعتاد أن يكون أغنى شخص في آسيا – استعادة السرد من خلال هذا الدليل وتهدئة المستثمرين والمقرضين المتوترين بعد المقيمين في الولايات المتحدة. بحوث هيندنبورغ في 24 يناير اتهمتها بالاحتيال المحاسبي والتلاعب بالأسهم وأخطاء أخرى في حوكمة الشركات. وتنفي جماعة Adani هذه المزاعم.
كان عداني ومساعدوه في وضع إصلاح الأضرار منذ ذلك الحين. إلى جانب حملة لتصوير أنفسهم كمقترضين مسؤولين لديهم مدفوعات مسبقة ومدفوعات ديون في الوقت المحدد ، بدأ التنفيذيون أيضًا سلسلة من الاجتماعات لتهدئة حاملي السندات في الخارج ، الذين استغلهم رجل الأعمال للحصول على تمويل بأكثر من 8 مليارات دولار في السنوات الأخيرة.
أفادت بلومبرج نيوز في 11 فبراير / شباط ، بما يعكس إدراك المجموعة لشدة الضربة التي تعرضت لها صورتها ، فقد جلبت Kekst CNC كمستشار اتصالات عالمي. تفجيرات الشركات الأخرى في السنوات الأخيرة ، مثل انهيار التقييم الداخلي لشركة WeWork Inc في عام 2019.
قال شخص مطلع على الأمر إن تفويض Kekst هو مساعدة المجموعة على استعادة ثقة المستثمرين من خلال وضع السياق المناسب ، ليس فقط بشأن مزاعم هيندنبورغ ولكن أيضًا المخاوف الأخرى التي تدور حول القوة الأساسية للشركة.
يعمل Kekst مع فريق Adani C وفريق الاتصالات ، ويمكن أن يضعهم في “غرفة العمليات” – وهو مصطلح الشركة لأزمة محاكاة حيث يتم قصف المديرين التنفيذيين بالتغريدات والمكالمات من الصحفيين والتطورات المجهدة الأخرى ، قال الشخص ، الذين طلبوا عدم ذكر اسمه لأنهم غير مخولين بالتحدث علنًا.
كما أشركت مجموعة Adani شركة المحاماة الأمريكية Wachtell و Lipton و Rosen & Katz للرد على مزاعم البائعين على المكشوف ، حسبما ذكرت صحيفة Financial Times نقلاً عن مصادر لم تسمها. Wachtell هي واحدة من أغلى شركات المحاماة الأمريكية ولديها خبرة في الدفاع عن العملاء الذين يواجهون هجمات من قبل نشطاء المساهمين.
لم يرد متحدث باسم مجموعة Adani على الفور على طلب للتعليق. رفض Kekst التعليق ، بينما لم يستجب Wachtell لطلبات التعليق.
“أسئلة طويلة الأمد”
قال بهاسكار شاكرافورتي ، عميد الأعمال العالمية في كلية فليتشر بجامعة تافتس ، إن هذه التحركات تظهر أن “عداني ، حتى بعد حمام الدم في سوق الأسهم ، لا يزال بإمكانه تحمل تكاليف محامين جيدين”. “بصفتي مستثمرًا عالميًا ، لا يزال لدي أسئلة باقية.”
تعكس تعليقاته كيف تطورت الملحمة إلى ما بعد المجموعة لتلقي بظلالها على قدرة الهند على منافسة الصين كوجهة استثمارية ، مما أثار تكهنات من المستثمر الملياردير جورج سوروس بأنها قد تحفز حتى على “إحياء ديمقراطي” في البلاد. يُنظر إلى العداني على أنه مقرب من رئيس الوزراء ناريندرا مودي ، الذي لم يتطرق إلى هذه القضية بشكل مباشر ، لكنه انتقد أحزاب المعارضة التي شككت في علاقته به.
بغض النظر عن السرد ، يقول المستثمرون إنهم يشاهدون أمرين: نسب الرافعة المالية العالية للمجموعة وقدرتها على توليد التدفق النقدي بعد خسارة 2.5 مليار دولار من الأموال الجديدة من بيع الأسهم المسحوبة.
تتخذ إدارة Adani خطوات لمعالجة هذه المخاوف. أبلغوا حاملي السندات في مكالمة يوم الخميس أن الهدف هو خفض نسبة صافي ديون المجموعة إلى Ebitda إلى أقل من ثلاث مرات في العام المقبل ، من 3.2 مرة حاليًا ، حسبما أفادت بلومبرج نقلاً عن أشخاص مطلعين على الأمر.
كما ألغت شركة Adani Power Ltd أيضًا خطة للاستحواذ على مشروع محطة فحم من قبل DB Power Ltd في وسط الهند ، كجزء من جهد المجموعة العام لتقليص الإنفاق الرأسمالي والحفاظ على النقد.
ويقول مراقبون إن المزيد من مثل هذه التحركات قد تكون مطلوبة لتغيير مسار الأزمة.
قال ترين نجوين ، كبير الاقتصاديين في شركة Natixis SA في هونغ كونغ ، إن المجموعة لديها بعض “الأصول القيمة للغاية” التي تولد تدفقات نقدية. “إذا أرادوا ذلك ، يمكنهم بيع هذه الأصول والعثور على مشترين.”
لقد ظهر سداد القروض ودفعها مقدمًا ، من قبل كل من وحدات التكتلات وعائلة Adani نفسها ، في الدفع لإقناع المستثمرين بأن المجموعة لا تواجه أي مشاكل في السيولة أو الملاءة المالية على الرغم من خفض قيمتها السوقية إلى النصف.
دفع الملياردير وعائلته قروضًا بقيمة 1.11 مليار دولار في 6 فبراير لاسترداد الأسهم المرهونة في ثلاث شركات تابعة لمجموعة Adani.
وأعلنت وحدة الموانئ في الثامن من فبراير شباط عن خطط لسداد ديون قيمتها 50 مليار روبية في العام الذي يبدأ في أبريل نيسان. وذكرت بلومبرج نيوز أن المجموعة تخطط أيضًا للدفع مقدمًا لقرض تجسيري قيمته 500 مليون دولار مستحق الشهر المقبل بعد أن امتنعت بعض البنوك عن إعادة تمويل الدين.
قال رجل الأعمال في بيان أرباح شركة Adani Enterprises Ltd ، الشركة الرئيسية للمجموعة ، “إن التقلبات الحالية في السوق مؤقتة” ، والتي قال إنها “ستواصل العمل مع الهدفين المزدوجين المتمثلين في الرافعة المالية المعتدلة والبحث عن الفرص الاستراتيجية للتوسع والنمو. . ”
يختار التكتل الآن النمو البطيء والثابت على فورة التوسع السريع ، التي يغذيها الدين في الغالب ، في السنوات الأخيرة. نوّعت مجموعة Adani بسرعة من موانئها والشركات القائمة على الفحم إلى المطارات والطاقة الخضراء ومراكز البيانات والأسمنت والخدمات الرقمية ووسائل الإعلام.
التدقيق العالمي
يبقى أن نرى ما إذا كانت الاستراتيجية الجديدة ستقنع المستثمرين بتجاوز تقرير هيندنبورغ ، أو إذا كانت مزاعم البائع القصير ستستمر في ملاحقة رجل الأعمال. كان التكتل مترددًا بشكل ملحوظ في معالجة الدعوات لإجراء تحقيق مستقل في مزاعم مخالفات الشركات وعدم الامتثال التنظيمي.
في إقرارات الأرباح الأخيرة ، قالت Ambuja Cements Ltd المملوكة لشركة Adani وشركة Adani Green Energy إن المجموعة تدرس تعيين شركات مستقلة للنظر في قضايا الامتثال التنظيمي فيما يتعلق بمعاملات الأطراف ذات الصلة والضوابط الداخلية ، ولكن لم يتم الإعلان عن أي إعلانات مؤكدة حتى الآن.
قال شاكرافورتي إن تأكيد وجود مدقق عالمي رفيع المستوى سيكون “خطوة إيجابية” ، على الرغم من أنه “لا يبدو وكأنه فتح شامل للكتب.”
وذكرت صحيفة فاينانشيال تايمز نقلاً عن مصادر لم تسمها أن الملياردير يعتزم أيضًا تعيين مراقب مالي للإشراف على مختلف الصناديق الاستئمانية والشركات الخاصة.
في الوقت الحالي ، يبدو أن Adani يحصل على بعض الراحة من خسائر السوق بعد أن قالت MSCI Inc إنها ستؤجل تنفيذ تحديثات التعويم المجانية لمراجعة مؤشر مايو. أي تخفيضات على المؤشر بواسطة MSCI بقيمة سهم مجموعة العدني يمكن أن تؤثر على الصناديق التي تمتلك 15 مليار دولار ، كما كتبت ريبيكا سين ، كبيرة المحللين في بلومبيرج إنتليجنس ، في تقرير يوم الخميس.
على المدى الطويل ، سوف تحتاج إلى التعامل مع الواقع الذي لم تعد فيه استراتيجية النمو الأساسية – التوسع السريع من خلال الديون الرخيصة – في متناول اليد.
تأتي الزيادة في تكاليف الاقتراض لوحدات الشركة على وجه الخصوص في أعقاب نهاية العصر العالمي للتمويل الرخيص ، الذي استفاد منه التكتل بالكامل.
قال كرانثي باثيني ، كبير استراتيجيي السوق في ويلث ميلز سيكيوريتيز بي في تي ومقرها مومباي: “لا أعتبر ذلك نزهة ، لكنهم يبدون واثقين تمامًا من قدرتهم على سداد التزامات الديون”. “نحن بحاجة إلى أن نرى كيف يعيدون تمويل ديونهم.”